4月29日，惠譽(yù)已確認(rèn)佳兆業(yè)集團(tuán)的長期發(fā)行人違約評級為B，展望穩(wěn)定。惠譽(yù)還確認(rèn)了該公司的無抵押評級和未償高級無抵押債券評級為B，回收率評級為RR4。
佳兆業(yè)集團(tuán)的評級是以支持規(guī)模擴(kuò)張的強(qiáng)大資產(chǎn)基礎(chǔ)為基礎(chǔ)的，其水平與“BB”類房屋建筑商相當(dāng)。截至2019年底，該公司在5個(gè)主要經(jīng)濟(jì)區(qū)47個(gè)城市擁有一個(gè)大型且地理位置優(yōu)越的土地儲(chǔ)備，包括176個(gè)項(xiàng)目。該公司的地域多樣化降低了項(xiàng)目和區(qū)域相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，并使其在推出新項(xiàng)目以支持銷售增長時(shí)具有靈活性。佳兆業(yè)集團(tuán)通過其城市更新項(xiàng)目業(yè)務(wù)，能夠以較低成本在中國大灣區(qū)獲得大量土地儲(chǔ)備，該業(yè)務(wù)支持其超過30%的高EBITDA利潤率。佳兆業(yè)集團(tuán)正在通過招標(biāo)和并購獲得土地，盡管其30%以上的項(xiàng)目是城市更新項(xiàng)目。
佳兆業(yè)集團(tuán)的評級受到高杠桿率的制約，截至2019年底，該公司以凈債務(wù)/調(diào)整后庫存(城市更新項(xiàng)目和投資性房地產(chǎn)的原始成本)衡量的杠桿率為63%，盡管這一比例已較2018年超過70%的杠桿率有所下降�；葑u(yù)預(yù)計(jì)，2020-2021年，佳兆業(yè)集團(tuán)的杠桿率將升至66%-67%左右，因?yàn)榛葑u(yù)假設(shè)，由于COVID-19大流行，2020年的合同銷售額和銷售回款將放緩，非房地產(chǎn)開發(fā)收入下降。
惠譽(yù)認(rèn)為，佳兆業(yè)集團(tuán)的城市更新項(xiàng)目業(yè)務(wù)提供了運(yùn)營靈活性，原因是其高盈利能力使該公司能夠在市場低迷時(shí)期維持降價(jià)。佳兆業(yè)集團(tuán)還可以出售其城市更新項(xiàng)目的股份來獲利，因?yàn)檫@些項(xiàng)目的土地成本很低。佳兆業(yè)集團(tuán)在城市更新項(xiàng)目業(yè)務(wù)方面的長期經(jīng)驗(yàn)，使其能夠獲得毛利率超過40%的大型土地儲(chǔ)備。這為其30%-33%的EBITDA利潤率(不包括商品銷售成本的資本化利息)提供了支持。由147個(gè)項(xiàng)目組成、占地4000萬平方米的大型城市更新項(xiàng)目將為進(jìn)入銷售階段的項(xiàng)目提供源源不斷的供應(yīng)。
來 源：中國網(wǎng)
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